새해 을사년 푸른 뱀의 해 주도주는 누가 이끌 것인가?

2025년 한국의 조선주의 미래

2024년 중국은 최고의 수주를 기록하였으며 그 반면에 한국의 점유율을 급격히 하락하였다. 중국 조선사들은 미래의 인도 슬롯을 확보한 반면 한국은 전략적으로 해당 슬롯의 판매를 유보하였기 때문이다. 하지만 2025년도에는 한국의 점유율이 우세할 것이다. 이는 조선사들이 더 매력적인 인도 일정을 제시할 수 있는 상태이며 2024년 대비 우상향해 갈 것이다. 또한 너무 과소평가 되어 있다는 점이다. 2025년도 한국 조선사들은 악성수주들의 잔고가 대부분 감소되었고 인력 부족 문제가 해결되었기 때문에 실적 개선이 주가에도 막대한 영향을 미칠 것으로 예상된다. 벨류에이션 관점으로 보았을 때에도 기존 역사적 사례를 이용한 반면에 이익을 기반으로 한 방식으로 변경될 것이며 특히 조선사들의 주주환원 정책에 대한 기대가 부상하는 내년 하반기에 큰 변화가 있을 것으로 예상된다. 계속해서 자사주 매입과 친주주 정책을 펴고 있으며 LNGC와 컨테이너선이 상당히 발주되어 있어 선가지수의 추가 상승은 완만할 가능성이 높다. 현재 진행 중인 LNG 생산 플랜트 건설을 감안한 LNGC의 발주와 IMO 친환경 선박 니즈에 의한 컨테이너선 DF 엔진 추가 발주는 예상되고 있다.

또한 2024년 트럼프의 당선으로 인해 트럼프 행정부의 선박 관련 정책이 조선업계에 호황으로 이어질 전망이다. 미국은 현재 50척에 불과한 국적 전략 선대를 10년대 250척이라는 5배 증대된 물량을 확보하려는 목표를 세웠으며 특히 선박 수리와 운송에서 중국 의존도를 낮추기 위해서 관련법안을 개정하고 과세 정책을 도입하여 중국을 압박할 것이며 이에 수혜로 한국과 같은 비중국권의 조선소 역할이 매우 중요하게 작용할 것이다.

조선주의 대장주와 부대장주는 누가 될것인가?

HD현대중공업

선박과 해양구조물, 플랜트 및 엔진 등의 제조, 판매를 주 사업 목적으로 전 세계 최고의 엔진 사업부를 소유하고 있다. 조선 사업이 약 73% 정도로 가장 높은 매출비중을 차지하고 있으며 일반상선, 고부가가치 가스선, 해양 관련 선박, 최신예 함정 등을 건조하는 기업이다.

HD한국조선해양

HD현대중공업의 주가가 급등했을 때 대안주가 될 수 있다. 이 기업은 독점규제 및 공정거래에 관한 법률에 따라 설립된 지주회사로서, 지배기업인 동사와 종속기업 19개사로 이루어지고 조선 사업은 일반상선, 고부가가치 가스선 등의 건조와 수소·암모니아 추진 운반선을 개발하고 있으며, 해양플랜트 사업은 원유 생산·저장설비 공사를 수행하고 있다. 자회사들의 실적이 잘 나오기 시작하면 벨류에이션도 따라 오를 것이고 회사의 우수한 재무 상태와 실적의 호조로 배당 가능성도 배재할 수 없다.

HD현대미포

HD현대그룹과의 사업을 기업정체성 일치 등 사업 확장을 목표로 HD현대미포로 사명 변경하였고 LPG/에틸렌 운반선, 자동차 운반선, 컨-로선(CON-RO), 냉동 컨테이너선, 아스팔트 운반선, 해양 작업 지원선(PSV), 카페리(ROPAX) 등 고부가가치 특수 선박 시장에도 진출하였다. 주로 PC선이 주력이며 공정과 같은 지연 문제를 해결하기 위해 채용에 힘쓰고 있다. 따라서 공정이 안정화되기 시작했고 중소형선 특유의 빠른 건조 사이클로 인해서 빠른 손익 개선이 2025년 예상된다.

삼성중공업

조선 해양 부문, 토건 부문으로 영위함. 종속회사는 총 국내 2개사, 해외 8개사로 구성되어 있으며 조선 해양 부문은 초대형 컨테이너선, LNG선, 원유 운반선 등 선박 및 LNG-FPSO, FPU 등 해양 플랫폼을 건조, 판매하고 있으며, 토건 부문은 건축 및 토목공사, 하이테크 공사를 수행하고 있다. LNGC 컨테이너선 해양플랜트에 강점이 있고 적극적인 외주 전략을 펴고 있다. 경쟁사 대비 상대적으로 협소한 야드 공간과 시너지 부족 문제를 겪고 있지만 계속해서 대응중에 있다.

한화오션

LNG 운반선, 유조선, 컨테이너선, LPG선 등 각종 선박과 다양한 해양 제품 잠수함, 구축함, 구난함, 경비함 등 특수선을 건조하며 선박 건조 등에 필요한 철판 제품은 포스코, 현대제철 등 국내제철소와 일본 및 중국에서 매입하고 있고 선박 주요 부품인 엔진은 현대중공업, 한화엔진 등으로부터 매입하고 있다. 이 기업은 방산에 힘을 쏟고 있으며 미국 필리조선소를 인수한 상태다. HD현대중공업과 함께 해군 방위산업의 중심에 있고 자본의 56%가 영구채로 구성되어 있다.

 

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